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导江网>财经 >(上接C10版)浙富控股集团股份有限公司对深圳证券交易所《关

(以上c10版本)

本分项目主要处理有机危险废物,包括医疗废物、有机溶剂废物、有机溶剂废物、精制(蒸馏)蒸馏残渣等。它采用热处理和富氧侧吹熔炼进行无害化处理。经过热处理后,有机危险废物变成炭黑残渣,可作为固体无机危险废物的燃料和还原剂,最终被置于富氧侧吹熔融处理系统中。本分项目主要是无害化处置,其经营收入主要是处置费收入。处置费用收入通过预测有机危险废物未来处置量和平均处置单价来确定。

本分项目未来收入的具体预测数据如下:

单位:万元

黎姿兰溪市20万吨有机危险废物处置项目预测期内的平均处置单价,参照当前市场相关公司计算的处置费用单价、行业调研报告统计数据,结合市场情况进行了审慎预测。预测期处置费用单价低于当前行业平均水平,预计期处置费用单价因未来竞争加剧而逐年下降。

C.年产10万吨再生电解铜子项目

年产10万吨再生电解铜与江西现有电解铜设施相似。购买的粗铜和废杂铜通过阳极炉制成阳极板。阳极板进入电解车间电解生产电解铜、阳极泥、精炼渣和烟尘出售。阳极泥含有金、银、钯等金属,精炼渣主要含有铜、锡和镍,烟尘主要含有锌。电解铜子项目收入相对较大,但整体利润率相对较低。营业收入是销售上述产品的资源产品的收入。在本收入预测中,每种金属的未来产量是通过预测未来购买的粗铜量,并结合江西自力更生购买的粗铜中每种金属的含量来确定的。金属销售价格也参照江西自力更生目前的价格情况确定。

由于电解铜行业模式高度成熟,原材料采购成本相对较高,利润水平较低,对整体盈利能力影响不大。

自立预测期兰溪营业收入的具体预测数据如下表所示:

单位:万元

(2)净利润

兰溪黎姿目前处于筹建阶段,筹建期间发生的相关费用在报告期内造成损失。这一次预计兰溪将在投产后开始盈利。作为危险废物处置企业,危险废物处置量与公司经营业绩密切相关,虽然回收和无害化带来的收益类型不同,但危险废物处置企业的盈利能力可以通过分析每吨危险废物产生的利润直接反映出来。本收益法预测中,兰溪自立预测期危险废物处置和净利润的具体预测数据如下表所示:

在该收益法预测中,虽然兰溪独立单位危险废物的税前利润因危险废物类型的变化、产能释放和大规模效益的逐步实现而逐年波动,但低于神能环保历史时期的税前利润指数,也低于神能环保预测时期的税前利润。

4.泰兴沈炼

(1)营业收入

泰兴沈炼仍处于筹备阶段,在本报告所述期间没有收入。其新建项目已经办理土地利用审批、项目审批和环境影响评价审批手续。根据泰兴市环保局《关于泰兴沈炼环保科技有限公司工业废物资源综合利用项目环境影响报告的批复》(泰兴欢子[[2017]45号)和泰兴沈炼现行设计,泰兴沈炼现行建设项目计划每年处置77万吨危险废物,包括3个子项目:每年40万吨无机固体废物、每年20万吨有机危险废物和17万吨有机危险废物

这次预测营业收入时,预测主要分为子项目。根据泰兴沈炼目前建设中各分项目的生产工艺、原材料、产品和产能,在泰兴沈炼经营发展规划的基础上,参照神能环保和江西自力更生一直稳定运行的类似设施,结合泰兴沈炼成立以来签订的危险废物收购意向协议、市场发展趋势、同行业毛利率等因素,综合确定泰兴沈炼未来的经营收入。

A.每年处理40万吨无机固体废物

泰兴沈炼目前在建的40万吨无机固体废物年处理量与深能现有的环保设施基本相同。其产品主要是金属合金。其经营收入包括金属回收产品销售收入和危险废物处置收入。营业收入预测主要基于神能的环保预测方法。具体预测数据如下:

泰兴沈炼无机危险废物处置生产线的毛利率未来会增加,主要是因为泰兴沈炼无机危险废物处置生产线投资大,年度固定折旧额大。随着产能利用率的不断提高,规模效应将开始显现,毛利率将增加。

每年处置200,000吨有机危险废物分项

泰兴沈炼对20万吨有机危险废物处置线的预测逻辑与兰溪自己对20万吨有机危险废物处置线的预测逻辑一致。

每年处理17万吨各种工业废液的分项

每年处置17万吨各类工业废液子项主要是无害化处置。收入预测主要根据未来危险废物处置量和平均处置单价确定。本分项目的具体收入预测如下:

泰兴沈炼17万吨液体危险废物处置项目处置费单价是指预测期内有机危险废物的单价。考虑到相对成熟的处置技术,处置费的平均单价低于有机危险废物的平均单价。同时,由于未来竞争加剧,预计处置费单价将逐年下降。预测期的毛利率是通过考虑过去两年该行业中具有类似业务的公司的平均毛利率水平,并考虑预测期内随着未来竞争加剧的下降趋势来确定的。

泰兴沈炼在预测期内的营业收入预测总结如下:

泰兴沈炼目前处于筹建期,筹建期发生的相关费用在报告期内造成损失。这次预计泰兴沈炼投产后将开始盈利。作为危险废物处置企业,危险废物处置量与公司经营业绩密切相关,而回收和无害化带来的收益类型不同。然而,通过分析每吨危险废物产生的利润,可以直接反映危险废物处置企业的盈利能力。本收益法预测中,泰兴沈炼未来危险废物处置量和净利润的具体预测如下表所示:

在该收益法预测中,虽然泰兴沈炼单位危险废物的税前利润因危险废物类型的变化、产能释放和规模效益的逐步实现而逐年波动,但低于神能环保历史时期单位危险废物的税前利润指标,也低于神能环保预测时期每年单位危险废物的税前利润。预测更加谨慎。

根据报告期内目标公司营业收入和净利润的增长情况,预测期内和报告期内目标公司营业收入和净利润的增长水平之差是合理的。

二.由于沈炼环保集团内部存在产业链上下游的关联业务交易,请说明收益法评估是否考虑了内部交易的抵消效应。如果没有,请解释评估模型中的“简单添加”相关指标是否影响评估结果的准确性

该收益法预测假设沈炼环保集团总部及其6家子公司(包括一级和二级子公司)共同构成收益主体。收入主体中的各公司根据行业未来发展趋势、历史年度经营和未来发展规划,对未来收入做出了合理的预测。评估人员对收入主体中各企业提供的收入预测数据进行了必要的分析、判断和合理调整,总结了收入主体未来的收入预测数据。

考虑到沈炼环保集团内部存在产业链上下游的相关业务交易,这主要体现在江西省自主深度回收沈炼环保集团全国各地子公司危险废物处理产生的原合金产品和粉尘等副产品。在收入科目中预测各公司营运资金时,内部关联交易产生的应收账款和应付账款与内部销售额和营业额一致,因此不会影响沈炼环保集团预测期现金流的准确性。

这种收益法预测根据各公司各自的预测经营成本和营业额,确定预测期内收益科目中各公司营运资本中的存货金额,并在计算中考虑内部交易的影响。对于已经实现外部销售的内部交易,交易双方由于一方确认经营收入而增加利润,而另一方由于确认经营成本而减少利润。正时间加上一加一减相互抵消,因此对现金流结果没有影响。对于尚未对外销售的内部交易,虽然交易双方因一方确认营业收入而增加了利润,但另一方因期末存货增加而相应增加了营运资本。对现金流的正面和负面影响最终相互抵消,对现金流结果没有影响。因此,本收益法评价中“简单加成”的相关指标不会影响评价结果的准确性。

三.中介机构的检查意见

经核实,独立财务顾问和评估人员认为:

根据报告期目标公司营业收入和净利润的增长情况,预测期目标公司营业收入和净利润的增长水平比报告期更合理,没有明显差异。本收益法评价考虑了内部交易的影响,评价模型中相关指标的“简单添加”不影响评价结果的准确性。

3.兰溪黎姿和泰兴沈炼目前处于建设阶段。建设完成并取得生态环境部门颁发的危险废物管理许可证后,方可投入运行。预计它们将于2020年投入使用。请增加以下内容:(1)上述在建项目目前的建设状况、后续投资、预计竣工时间计算标准。(2)结合行业情况,说明上述在建项目取得危险废物经营许可证是否存在重大不确定性。(3)本次收购中,兰溪黎姿和泰兴沈炼采用收益法进行评估,并将其作为最终定价依据。请结合上述在建项目的建设情况、生产时间和后续生产中的不确定因素,说明使用收益法对兰溪黎姿和泰兴沈炼进行评估并将其作为最终定价依据的原因和合理性。(4)从2020年起,根据行业管理要求、建设周期、试生产预计时间和产能释放进度,说明收入法下兰溪黎姿和泰兴沈炼预测期危险废物处置预测值高的原因和合理性。

回复:

一、在建项目建设

(一)截至2019年8月31日的施工进度

根据沈炼环保集团提供的项目施工进度报表,截至2019年8月31日,泰兴沈炼的施工、设备安装及辅助工程如下:

截至2019年8月31日,兰溪独立的建设、设备安装及辅助工程如下:

2.后续投资和预计完工时间的计算

根据沈炼环保集团提供的项目进度报告,泰兴沈炼一期工程预计于2020年3月竣工投产,泰兴沈炼二期工程预计于2020年5月竣工投产,兰溪黎姿项目整体预计于2020年5月竣工投产。新项目的未来建设计划如下:

3.项目投资

根据沈炼环保集团提供的资本投资计划表,截至2019年6月30日的投入和未投入金额如下:

二、结合行业情况,说明上述在建项目后续取得危险废物经营许可证是否存在重大不确定性

(一)取得《危险废物经营许可证》的条件

根据国务院2016年2月发布的《危险废物经营许可证管理办法》(2016年修订)第五条的有关规定,申请危险废物经营许可证的条件包括:

1、有3名以上环境工程或相关专业中级以上职称,并有3年以上固体废物污染控制经验的技术人员;

2、有符合国务院交通主管部门关于危险货物运输车辆安全要求的;

3.有符合国家或者地方环境保护标准和安全要求的包装工具、中转和临时仓储设施设备,以及经验收合格的仓储设施设备;

4.有符合国家或者省、自治区、直辖市危险废物处置设施建设规划,符合国家或者地方环境保护标准和安全要求的处置设施、设备和配套污染防治设施;其中,医疗废物集中处置设施还应当符合国家有关医疗废物处置的卫生标准和要求;

5.具有与其管理的危险废物类型相适应的处置技术和工艺;

6、有保证危险废物管理安全的规章制度、污染防治措施和事故应急救援措施;

7.危险废物采用填埋方式处置的,应当依法取得填埋场的土地使用权。

(二)取得《危险废物经营许可证》的过程

1.许可证审批部门

根据《环境保护部关于做好分散危险废物经营许可证审批工作的通知》(环办函〔2014〕551号),每年审批1万吨以上危险废物焚烧许可证,处置含多氯联苯和汞的危险废物等。对环境和人类健康构成巨大威胁,利用国家危险废物处置设施建设计划中所列综合集中处置设施处置危险废物的工作分散到省级环境保护部门。

2016年3月,江苏省环保局发布了《关于完善危险废物经营许可审批权限下放管理的通知》(苏环办[〔2016〕356号)。除《关于做好危险废物经营许可审批工作的通知》(环办函[〔2014〕551号)中下放给省环保局的许可审批项目外,其余原由省环保局审批的危险废物经营许可的发放、变更和更新均下放给省市环保局审批。2017年12月,浙江省环境保护厅发布《关于委托审批和承办危险废物经营许可证的通知》(浙环函[[2017]466号)。除《关于委托审批危险废物经营许可证的通知》(环办函[2014年第551号)中委托省环保局审批的许可证类别外,省环保局此前审批发放的其他危险废物经营许可证类别委托各区市环保局审批发放。

泰兴沈炼和兰溪在建自力更生项目属于市环保局批准办理危险废物经营许可证的项目。

2.许可证审批流程

危险废物经营许可证的审批主要包括申请材料的受理、技术审批、许可证发放等几个程序。

根据《环境保护部关于修改部分规定的通知》,为做好新建危险废物利用处置项目试生产过程中的危险废物经营许可工作,“建设项目竣工环境保护验收合格的,应当提供建设项目竣工环境影响评价文件及批复复印件、试运行报告及环境保护验收意见复印件;对于未被验收的新建项目,应提供环境影响评价文件、批准复印件和试运行计划(包括环保设施试运行计划)。

根据泰国银行《泰州市行政审批局关于印发泰州市危险废物经营许可证审批程序的通知》(泰行发〔2018〕14号),危险废物经营许可证申请材料应在新建危险废物经营项目试生产经营前报送当地环保部门(审批局)。申请材料受理并公示后,许可证审批部门应当组织相关专家和部门对危险废物经营许可证进行现场技术审查。许可审批部门应当根据许可技术审查报告等材料,经集体审议后作出审批决定;审批部门应当在公示期满后一个工作日内完成许可证发放。临时危险废物经营许可证的有效期不得超过一年,在此期间,项目应当在环境保护验收合格后申请正式经营许可证。

根据《浙江省环境保护厅关于委托审批和承办危险废物经营许可证的通知》和浙江省政务服务网阳光政务系统(金华市)发布的《综合危险废物经营许可证》指引,申请人应通过阳光政务系统向具有审批权限的环保部门提交申请表及相关证明材料。验收合格后,市环保局应委托相关技术支持单位组织技术审查。技术审查单位应当组织专家对申请人进行总体评价,对其是否符合发证条件提出意见。环境保护部门根据申请材料和技术审查意见,经过集体审议和决策后,作出批准决定。根据浙江省生态环境厅《关于进一步规范危险废物处置监管的通知》,从事危险废物利用和处置活动的单位在试生产期间申请一年营业执照,项目验收后申请五年营业执照。

截至目前,泰兴项目和兰溪项目已完成项目备案和环评审批程序,正在建设中。泰兴项目一期预计于2020年2月向生态环境部申请临时许可证,泰兴项目二期预计于2020年4月向生态环境部申请临时许可证。预计在项目投产后一年内和验收完成后申请正式许可证。兰溪项目预计于2020年4月向生态环境部申请临时许可证。预计在项目投产后一年内和验收完成后申请正式许可证。

(3)项目完成后,沈炼环保集团子公司未能申请危险废物经营许可证。

此外,从沈炼环保集团下属公司近三年申请危险废物经营许可证的经验来看,江西自立式多金属综合利用技术改造项目已于2016年7月竣工投产,并于2016年8月获得临时许可证。2017年至2018年,国务院修订了《建设项目环境保护管理条例》。生态环境部(环境保护部)发布了《建设项目竣工环境保护验收暂行办法》和《建设项目竣工环境保护验收技术导则》中的“污染影响类别”。竣工环保验收由环保部门验收改为企业独立验收。独立验收的相关规范、标准和方法明确后,江西省独立多金属综合利用技术改造项目于2018年8月完成环境保护验收,并于2018年11月获得为期三年的正式许可。

深能环保有限公司于2018年12月新建40万吨固体废物(包括危险废物)处置项目,并于2018年12月获得为期一年的临时许可证。近三年来,深能环保股份有限公司关联公司在按照相关法律法规要求申请临时危险废物经营许可证或正式危险废物经营许可证的过程中没有遇到任何实质性障碍,也没有项目竣工后不能申请危险废物经营许可证的情况。

(4)泰兴沈炼和兰溪独立取得危险废物经营许可证没有实质性障碍或重大不确定性

根据取得危险废物经营许可证的条件和程序,泰兴沈炼和兰溪黎姿有望达到取得资质的相关条件,并按项目建设计划完成建设。项目投产后,取得临时许可证没有实质性障碍。泰兴沈炼和兰溪黎姿将根据法律法规和项目计划的要求完成项目的试生产、竣工验收、环境保护验收等程序。获得正式许可证没有实质性障碍。此外,沈炼环保集团的子公司在历史上从未出现过危险废物项目完成后未获得危险废物管理许可证的情况。沈炼环保集团旗下泰兴沈炼、兰溪自力更生的新建项目,作为一家在危险废物处理行业有着多年深耕、技术成熟、经验丰富的企业,在获得相应许可证方面不存在重大不确定性。

三.收益法评价的原因及合理性

(一)泰兴沈炼、兰溪独立固体无机加工生产线技术储备相对成熟和雄厚

2019年2月,申能环保35万吨固态无机危废处置产线正式投入试生产,相比之前

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